از آنجا که مبادلات بین‌المللی به پیشبرد تجارت قراردادهای آهنی ادامه می‌دهد، در این مقاله نظرات متخصصان بازار در مورد پیشرفت در مدیریت ریسک قیمت فولاد در سال گذشته و چشم‌انداز سال ۲۰۲۰ بیان می‌شود.

ماهنامه پردازش-یک سال پیش در گفتگو با مجله متال مارکت، فیلیپ پرایس، متخصص مشتقه فولاد واز آن زمان بنیانگذار شرکت مشاورهPool گفت کهوی شاهد دریایی از تغییر در نگرش بخش فولاد نسبت به مدیریت ریسک قیمت، خرید و فروش تامینی (هجینگ) و مشتقه، با تعدادی ازدست‌اندرکاران جدید انجام دهندهآزمایش‌های تجاری، از جمله یک یا دو کارخانه فولاد، بوده است.

     یک سال بعد، در ژانویه سال ۲۰۲۰ وی گفت که این روند و شتاب ادامه یافته است: مشارکت‌های حتی گسترده‌تری از سراسر زنجیره تأمین وجود دارند که ابزارهای مدیریت ریسک قیمت را در تجارت خود تلفیق می‌کنند. شرکت Pool اکنون در حال کار با چند شرکت فولادسازبرای کمک به آنها در اجرای استراتژی است. کارخانه‌های فولاد به عنوان یک بخش، درحال نشان دادن بزرگترین رشد این گرایش جدید هستند.

     این گرایش به‌ویژه از سوی کارخانه‌‎های فولاد بر پایه کوره EAF می‌آید. آنها نه تنها در حال استفاده از مشتقهقراضه در خوراک فرآیند کسب‌وکار خود، بلکه در حال ایجاد نقدینگی بیشتر در قرارداد میلگرد آجدار بورس فلزات لندن (LME) نیز هستند.

     تیم استیونسون، بنیانگذار شرکت مشاوره کامودیتی Metal Edge Partners، گفت: اولین قدم برداشته شده توسط شرکت وی برای کمک به مشتریان در مورد مدیریت ریسک قیمت، انجام یک ارزیابی ریسک کامل از کسب‌وکار آنها است. ما باید ریسک‌ها و فرصت‌های آنها را، آنچه را که می‌خواهند از مدیریت ریسک قیمت به دست آورند، به صورت مکفی بشناسیم و سپس کمیت آنها را تعیین کنیم.

     در مورد فولاد، شرکت Metal Edge عمدتا با بخش نورد تخت در آمریکای شمالی کار می‌کند، که اغلب از قرارداد کلاف نورد گرم CME Midwest استفاده می‌نماید،اما می‌تواند با هر یک ازقراردادهای قابل دسترس گستره مشتقه آهنی نیز کار کند.

     مشتریان از کل زنجیره تأمین فولاد، از جمله مراکز خدمات، توزیع‌کنندگان و OEM‌ها، می‌آیند. استیونسون با اقرار به سکوت جاری برخی از دست‌اندرکاران در زنجیره تامین فولاد برای پذیرش استفاده از مشتقه آهنی به عنوان ابزاری برای مدیریت ریسک قیمت،عدم تمایل مشابهشرکت‌های بزرگ آلومینیوم اولیه در سال‌ها پیش رابه یاد آورد که اکنون به استفاده ازقیمت آلومینیوم LME به عنوانبخش جدایی‌ناپذیری از تجارت خود می‌نگرند.

     وی تأیید كرد كه برخی از فولادسازان آمریكا اکنون مدیریت ریسك قیمت را پذیرفته‌اند و در نتیجه مقادیر تجارت در قراردادهای آهنی آتی افزایش یافته است. او با بیان اینکه فولادساز نوآور “شرکت بیگ ریور استیل” یکی از تولیدکنندگان فولاد آمریکا پیشتاز در این مسیر بوده است، گفت:فقط زمان لازم است تا شناخته و پذیرفته شود.

     برخی از فولادسازان بر مدیریت ریسک قیمت در تامین مواداولیه خودتمرکز می‌کنند، اما استیونسون گفت: پذیرش اینفرآیند در سمت درآمد کسب و کار آنها یعنی فروش محصولات فولادینیز رخ خواهد داد. برخی از بانك‌ها ایشانرا تشویق خواهند کرد. زیراكاهش ریسك قیمت باعث ریسک‌زدائی از سیمای وام‌دهی می‌شود.

آموزش همچنان لازم است

مرکز خدمات فولاد Priefert Steel در آمریکا سابقه موفقی از فراهم کردن قیمت‌های ثابت برای برخی از مشتریان خود در قراردادهای بلندمدت با استقرار مدیریت ریسک قیمت دارد، و به این مشتریان کمک کرده تا شایستگی‌های خود را درک کنند.

     اما، کریس شیپ، معاونت زنجیره‌تأمین آن شرکت گفت: شرایط بازار در سال گذشته برای انجام چنین ترتیباتی خیلی پیش‌برنده نبود. سال ۲۰۱۹ چالشی برای تجارت فولاد بود: هنگامی که در سراسر سال گذشته مشتریان شاهد تداوم سقوط قیمت فولاد، به‌غیر از یک افزایش مختصر در ماه آگوست بودند، آنها خیلی نگران قفل شدن در قیمت‌ها نبودند. قيمت فولاد آمريكا به مدت ۱۴ ماه تقريباً به‌طور پیوسته افت كرد.

     وی توضیح داد: تامین آموزش مدیریت ریسک قیمت برای مشتریان در بازار در حال سقوط یک چالش است، زیرا مشتریان در انتظار قیمت کمتر، از خرید خودداری می‌کنند. تا پایان سال گذشته، با واردات فولاد ممانعت‌شده توسط تعرفه‌ها، کارخانه‌های فولاد آمریکا به دنبال افزایش قیمت بودند. پس خواستار آن هستند. به این امید كه در آینده از ماه نوامبر به بعد اندکی صعود كند.

     از آنجا که تقاضا برای قراردادهای قیمت ثابت تحت تأثیر شرایط بازار فولاد آمریکا در سال ۲۰۱۹ قرار گرفته است، حس کریس شیپ این است که عمق و وسعت آگاهی در مورد مدیریت ریسک قیمت در بخش فولاد آمریکا شبیه به سطح ابتدای سال گذشته است.

     این واقعیت که مدیریت ریسک قیمت استراتژیک بلندمدت واقعاً در مورد قفل شدن در حاشیه سود، بدون در نظر گرفتن جهت قیمت است، نشان می‌دهد که هنوز هم نیاز به نوعی از آموزش وجود دارد که Priefert Steel بتواند به مشتریان خود ارایه دهد. این شرکت یک استفاده کننده فعال قراردادهای آتی کلاف نورد گرم شرکت فولاد Midwest US است چیزی که این شرکت باوجود شرایط بازار طی سال گذشته،به کمک به برخی از مشتریان خود ادامه داده است.

رویکردهای اتخاذ شده

پرایس گفت: مدت‌هاست که مفهوم “کارخانه فولاد مجازی” وجود دارد. در این مفهوم، مراحل اصلی در زنجیره تأمین از ورودی‌های مواداولیه، کل محصولات نیمه‌تمام تا محصولات نهایی توسط محصولات مشتقه متناظر ارایه می‌شوند، که می‌توانند برای خرید و فروش تامینی (هجینگ) استفاده شوند.

     بر خلاف فلزات پایه، بخش فولاد از نظر چگونگی عملکرد زنجیره تأمین پیچیده‌تر است. هیچ تک ابزاری به تنهایی برای دستیابی به مدیریت موثر ریسک قیمت کافی نیست. آنچه لازم است یک زنجیره تامین مجازی فولاد از معدن تا مصرف‌کننده نهایی به منظور مصونیت (هجینگ) کامل است.

     آنگاه داوری در مورد ارزش نسبی بین قیمت‌ها در امتداد زنجیره تأمین به تسهیل مدیریت جامع ریسکقیمت کمک می‌کند.یک نمونه قراردادهای قراضهو میلگرد LME،و نمونه دیگر قراردادهای قراضهبوشلینگ و کلاف نورد گرم CME آمریکا است، گستره جغرافیایی تجارت، از جمله بین قیمت کلاف نورد گرم در اروپا، آمریکا و آسیا فرصت‌های بیشتری را ارایه می‌دهند. قراردادهای HRC ومیلگرد ارایه‌شده در شانگهای می‌توانند برایهجینگ بازار فیزیکی در بازارهای ساحلی چین نیز استفاده شوند.

     هج‌کنندگان صنعتی نیز علاقه‌مند شده‌اند، هجینگ موجود در مواداولیه شامل زغال‌سنگ کک‌سازی و سنگ‌آهن و نیز قراضه را به محصولات با نوسانات قیمت مشابه در پایین‌دست گسترش می‌دهند. به عنوان یک فولادساز، امتیاز زیادی در هجینگ صرفاً مواداولیه وجود ندارد، مگر اینکه در حال تثبیت قیمت محصولاتنیز باشید.

     شركت‌های جدید در زمینههجینگ به مشاوره در مورد انتخاب محلتجارت، پایاپای کردن، تعامل با بانک‌ها وشایستگی‌های نسبی تجارت بصورت الکترونیکی، از طریق تلفن یا فرابورس و بازار خارج از بورس نیز نیاز دارند.

     استیونسون گفت کهشرکت‌ها می‌توانندمعامله‌گران،تحلیلگران با تجربه ریسک ویک مدیر ریسک را وارد شرکت کنند، یا گاهیاوقات مدیر ارشد مالی (CFO) می‌تواندمقداری از وقت خود را به مدیریت ریسک قیمت اختصاص دهد.

     پیشنهاد با ارزش ما این است که می‌توانیم تعدادی یا تمام این مجموعه سه مهارت را با قیمت مناسب‌تری جایگزین کنیم. شرکت Metal Edge می‌تواند کارمندان فروش، مالی و بازرگانی را آموزشداده وتجارتفرابورس (OTC) را تسهیل کند.

     ما به آنها كمك می‌كنیمتا شروع‌کنند، برای مثالبا تهیهبیانیه موقعیتو بیانیه ارزش ریسک.همه مشتریان ما در زمان اولین جلسه ما با آنها هیچمعامله‌گری نداشتند. پس از شروع کار، مشتریان باتجزیه و تحلیل جاری داده های عرضه، تقاضا و تولید پشتیبانی می‌شوند تا به آنها زمینه تصویر بازار بزرگ تجارت خاص ایشان را بدهد.برای مشتریانی که خواهان آن باشند، Metal Edge اجرای تجارت را نیز ارائه می‌دهد.

     شیپپ اظهار داشت: Priefert Steel هم مرکز خدمات و هم سازنده محصولات از فولاد است، بنابراین ما مشتریخود هستیم. به این معنی که آموزشجاری کارکنان خود این شرکت در مورد چگونگی انطباقمدیریت ریسکقیمت دراستراتژی کسب و کار شرکتارزیابی می‌شود.

     ما در سال گذشته این کار را برای خود بیشتر از سایرین انجام دادیم. استراتژی خرید و فروش تامینی (هجینگ) خودشرکتآن‌را قادر می‌سازد قیمتمحصولات خود را برای یک سال یا بیشترتثبیت کند.توانایی ما درترویج قیمت‌های ثابت برای موجودی، به ما مزیت رقابتی می‌دهد.

     پرایس گفتکه وی شاهد تغییر به سمت هج‌کنندگان صنعتیبا گرفتن افراد مناسب برای دستیابی بهمدیریت ریسک قیمت است.صراحت بیشتری نسبت به استفاده از مشتقه وجود دارد. او تمایل شرکت‌های فولاد به آموزش کارکنان خود در زمینه مدیریت ریسک بجای آوردن افراد از بخش‌های دیگر را مشاهده می‌کند.

     وی گرایش رو به رشد شرکت‌های بازرگانی کامودیتی که قبلاً بر فلزات غیرآهنی و انرژی متمرکز شده بودند به مشتقهآهنی رانیز بیان کرد،گرچه برخی از این شرکت‌هاهنوز همگامی با آن فاصله دارند.از نظر پرایس شرکت‌های فولاد، با توجه به الزام مقابله با ریسک‌های فیزیکی قیمت خود، اکنون در حال پیشرفت بیشتری هستند.

شکاف در بازارهای مشتقه

آیا مشتقه فولادی بیشتری برای تقویت مدیریت ریسک قیمت لازم است؟

     بازارهای در حال تحول و تغییرات ساختاری در صنعت فولاد آسیا بحث‌هایی را در مورد رشد تهیه ابزارهای مشتقه مورد نیاز بویژه برای خرید و فروش تامینی (هجینگ) مواداولیه تولید فولاد برانگیخته است.

     پرایس، بازار رو به رشد حمل کانتینری قراضه به جنوب و جنوب‌شرقی آسیا را به عنوان موردی جا افتاده برای قراردادهای جدید مشتقه می‌داند: تقاضاي متراکم شده‌ای برای کاهش ریسک و هجینگ در آنجا وجود دارد. این مورد بزرگی است. چنین قراردادی همچنین امکان آربیتراژ (خرید و فروش همزمان) بین بازارهای قراضه حمل دریایی و قراضه حمل‌شده در کانتینر و برقراری پیش ارزش برای قراضه‌های حمل کانتینری را می‌دهد.

     یکی دیگر از زمینه های بالقوه برای افزودن ارزش، تفاوت بین کلاف نورد گرم و کلاف گالوانیزه است. پرایس گفت: بهترین راه برای انجام این کار از طریق تفاوت قابل معامله است. قراردادهای بر پایه چنین تفاوت‌هایی می‌توانند از طریق جامعهبانکی برای کالاهاییدر طول زنجیره تامین اصلی فولاد شامل قراضه، سنگ‌آهن، زغال‌سنگ کک‌سازی، میلگرد و کلاف نورد گرمارایه شوند.وی استنتاج مشابهی را در مورد قراردادهای آتی که قبلاً برای اضافه قیمت (پرمیوم) آلومینیوم ارایه شده بودند انجام داد، و افزود که ابزارهای [معامله] آهنیدر صورت عرضه در فرابورس (OTC)، لزوما نیازی نیستپایاپای شوند.

     استیونسون: علاوه‌برتکمیل قراردادهای کلاف نورد گرم که از قبل در دسترس هستند، روشی برایمدیریت کلاف نورد سردو یا فولاد گالوانیزه و پوشش‌شدهمورد نیاز است.او چیزی مانند قراردادهایاضافه قیمت آلومینیوم Midwest که از قبل در دسترس هستند و امکان می‌دهند ریسک قیمت منطقه‌ای بالاتر از مصونیت (هجینگ) قیمت پایه برای فلز مصون (هج) شود را در نظر دارد.

     برای فولاد، یک قرارداد اضافه قیمت مشابه برای فولاد نورد سرد، گالوانیزه یا پوشش پلیمری، نمی‌بایستی از نقدینگی خوب موجود در قراردادهای کلاف نورد گرم بگذرد.

     استیونسون به قابلیتقرارداد میلگرد آجدار آمریکای شمالی نیز توجه کرد و گفت: این قرارداد هرگز به بزرگی قرارداد کلاف گرم نخواهد بود، اما تقاضا نیز برای آن وجود خواهد داشت.

     شیپ قبول داشت که یک قرارداد جدید مشتقه بر اساس تفاوت قیمت بین کلاف نورد گرم و محصولات فولادی تخت نورد سرد، گالوانیزه و پوشش پلیمری شده مورد استقبال قرار می‌گیرد.او گفت:دامنه تفاوت بین HRC و CRC نسبتا زیاد شده است. ما مقدار زیادی فولادنورد سرد شده و گالوانیزه می‌خریم، اما فقط می‌توانیم کلاف نورد گرم را مصون (هج) کنیم. یک قرارداد جدید اضافه قیمت دوباره کشش می‌گیرد.

چشم انداز رشد

پرایس انتظار دارد که مقدار تجارت در بازارهای قراضه و میلگرد آجدار LME طی سال آینده رشد کند زیرا تجارت در بازار حمل دریایی برای قراضه صعود خواهد کرد. او همچنین رشد گرایش صنعت ساخت‌وساز به مدیریت ریسک قیمت برای میلگرد آجدار را پیش‌بینی می‌کند، اما توجه داد که یک حد باز گرایش برای قرارداد میلگرد آجدار  LMEبه صورت سرپوشی بر مقادیر در آن بازار عمل می‌کند. او می‌گوید پس از رسیدن به راه‌حل برای آن، مقدار تجارت رشد می‌کند که همچنین باید از طریق مقادیر تجارت در قرارداد قراضه LME تغذیه شود.

     پرایس همچنین رشد در بخش EAF آمریکا را پیش‌بینی می‌کند، اما به نظر وی بند ۲۳۲ تعرفه ها آن‌را به تولیدکنندگان داخلی محدود می‌سازد. وی اظهار داشت: اگر این تعرفه‌ها بازنگری می‌شدند، بازار آمریکا دوباره به موضوع بیشتر مورد علاقه بین‌المللی بدل می‌شد. با توجه به شروع بکارگیری قراردادها برای قراضه‌های کانتینر شده تبادلات باید تا پایان امسال [۲۰۲۰] پیشرفت داشته باشند.

     شیپ گفت: Priefert Steel با توانایی ارائه قیمت‌های ثابت، مشتریانی را در بخش‌های خودرو و هوافضا به دست آورده است، اما بازار برجسته رشد در سال گذشته در حال تهیه چارچوب فولاد لوله برای پشتیبانی از پنل‌های خورشیدی به‌ویژه در تگزاس بود.

     قراردادهای بلندمدت، ۶ ماهه، با OEM‌های بزرگتر به شرکت مذکور این امکان را داد که سود خود را به آن قفل کند و سهم بازار را حتی در شرایط بازار نسبتاً راکد سال ۲۰۱۹ بدست آورد.

     انرژی خورشیدی یکی از بزرگترین بازارهای در حال رشد برای این شرکت در سال ۲۰۱۹ بود و آن بخش برای سال ۲۰۲۰ همچنانقوی به نظر می‌رسد.

     ما سال ۲۰۲۰را با کمی خوش‌بینی بیشتر از سال ۲۰۱۹ آغاز کرده‌ایم، اما هنوز کمی نگران تقاضا هستیم. شاخص تولید ISM تقریباً یک سال در حال نزول بوده و این یکی از دلایل نگرانی هنگام تلاش برای پیش‌بینی تقاضا است.

     در حالی که ممکن است در سه ماهه اول کمی ضربه وجود داشته باشد، شیپ نسبت به سه‌ماهه دوم تا سه‌ماهه چهارم نسبتاً خوش‌بین است، اگرچه ما هنوز درست آماده نیستیم که بگوییماوضاع خیلی بهتر شده است. عدم قطعیت‌های سال انتخابات ریاست‌جمهوری آمریکا عامل دیگری است که باعث می‌شود شرکت مذکور نسبت به آنچه انجام می‌دهد بسیار محتاط باشد.

     شیپ اظهار داشت: بسیاری از مراکز خدماتی، موجودی خود را با قیمت‌های پایین قابل دسترس در پایان سال گذشته خریداری کرده‌اند که همین امر سطح موجودی آنها را بالا نگه‌داشته است. برخی از کارخانه‌های فولاد آمریکا برای حمایت از قیمت‌های فولاد، در حال کاهش تولید هستند و واردات به آمریکا همچناندر وضعیت تدافعی نگه‌داشته می‌شود.

     وی قیمت قراضهرا نشانه‌ای از اتفاقات آینده می‌داند و می‌گوید اگر قیمت قراضه‌های آهنی در ماه فوریه مسطح باشد این نشانگر تداوم بازار چالشی فولاد در سه‌ماهه دوم تا سه‌ماهه چهارم آینده است.

     استیونسون گفت: مدیریت ریسک قیمت بهترین راهکار به عنوان یک استراتژی بلندمدت می‌باشد و خوب است وقتی شروع شود که نوسانات کم است و بازارها باتغییرات چشمگیر قیمت مواجه نیستند در نظر داشته باشید که راه‌اندازی این کارزمان می‌برد.

     این روش برای همه افراد نیست، و نتیجه‌گیری کرد: چنانچه در کسب‌وکاری هستید که در آن می‌توانید قیمت خود را افزایش دهید(و بنابراین ریسک قیمت را به مشتریان خود منتقل کنید)، ولی بسیاری از مشتریان قیمت‌های ثابت را می‌خواهند.